Globalización Financiera: Causas, Efectos y Desafíos - Prof. Matias, Apuntes de Economía

¡Descarga Globalización Financiera: Causas, Efectos y Desafíos - Prof. Matias y más Apuntes en PDF de Economía solo en Docsity! 9.- Sector financiero: integración europea y España 1. Sistema financiero e integración -Definición: Conjunto de instituciones, mercados e instrumentos que canalizan el ahorro desde quienes disponen de fondos hacia quienes los demandan -Controla eficiencia técnica y asignativa -Influencia sobre el crecimiento económico: -Canaliza recursos hacia la inversión productiva -Impulsa la productividad del capital -Intermediación financiera -Directa -Indirecta -Evolución: -Intenso crecimiento -Desintermediación -Creciente importancia de los intermediarios financieros no bancarios -Innovación -Capitalismo popular La globalización de las finanzas •El crecimiento de los intercambios financieros (capitales a muy corto plazo y muy especulativos) supera cada vez más al del comercio internacional, y sobre todo al valor del producto (en más de 30 veces). Pero las inversiones directas son inferiores a X+M • El capital circula por el mundo sin apenas barreras (ni siquiera la tasa Tobin), casi instantáneamente, gracias a las redes de información, que han creado una "moneda electrónica“. •Fuerte aumento de la intensidad financiera (% PIB) que va a fines más especulativos que productivos (capitalismo de casino), pues en las tres últimas décadas la demanda de inversión fue menor que la oferta de ahorro 2. Desregulación y competencia -Se inicia a principios de la década de los 80 como consecuencia de la adhesión a la UE - Culmina a raíz de la liberalización de los servicios financieros iniciada en la UE en 1993 -Concentración y cambio estructural -Eficiencia y rentabilidad -Nuevas estrategias de negocio: -Intermediar la desintermediación -El tamaño como variable clave -La internacionalización de la gran banca -Cajas de ahorros: desterritorialización y diversificación ingresos Clasificaciones de los mercados financieros -Mercados primarios y secundarios -Mercado interbancario -Mercado de renta fija -Pública -Privada -Mercado de renta variable -Ibex-35 -Mercado continuo -Corros -Mercado alternativo bursátil (MAB) -Mercado de derivados Instrumentos: -Activos del mercado monetario -Acciones -Deuda pública -Letras -Pagarés -Bonos -Pagarés de empresa -Derivados -Opciones -Futuros -Warrants 3. Mercados financieros y globalización Repaso de causas: Technological innovations, faster information flows, sharp increase in total savings being channeled into financial instruments across borders Efecto: Globalization of capital flows (defined as the flow of capital across borders): $6 trillion in 2005 • Debt, • Portfolio equity • Direct investment (based financing) La globalización abarata al principio el capital El aumento de flujos financieros ha contribuido los últimos 30 años de globalización a una era de capital barato. Declinó la inversión en los países desarrollados tras el boom debido a la reconstrucción post II GM, reduciendo su cuota en el PIB del 26% a cerca del 22% (20 billones de dólares desde 1980), mientras el ahorro descendió menos, del 24% al 21,4% del PIB al estallar la crisis Fuerte aumento de la intensidad financiera La intensidad financiera de la economía, medida por la profundidad del valor de los activos financieros respecto al PIB, ha crecido en todo el mundo con la globalización, y en países como EEUU, España, Holanda y Japón se sitúa entre 4 y hasta 5 veces el PIB , aunque la crisis afecta al valor del ahorro de los países emergentes Liderazgo europeo por menor ahorro USA… Europe, the leader of the pack, has enjoyed rapid growth in intraEuropean flows, fueled by the adoption of the euro Developed European countries have provided large amounts of finance to emerging European countries that are newcomers to the European Union: McKinsey, 2009:Deb and deleveraging: The global credit bubble and its economic consequences, Los desapalancamientos propios de las crisis financieras suelen durar hasta 7 años, afectar al 25% del PIB y generar otras crisis Variables sobre el futuro asiático y del capital La mayor dimensión de China y los emergentes y sus futuras necesidades de inversión, superiores al decreciente ahorro, tienden a presionar al alza los tipos de interés mundiales los años próximos 5. Rasgos del sistema bancario español -Instituciones crediticias -Bancos -Cajas de ahorros -Cooperativas de crédito -Modelo: banca universal -Cuota de mercado antes de la crisis -Cajas de ahorros: (49% D-45% C) -Bancos: (37%D-45%C) -Cooperativas de crédito: (14%D-9%C) Instituciones financieras no bancarias: -Compañías de seguros -Instituciones de inversión colectiva -Fondos de inversión -Planes de pensiones Organismos europeos (L-3): • Sistema Europeo de Bancos Centrales • Junta Europea de Riesgo Sistémico • Autoridad Bancaria Europea • Autoridad Europea de Seguros y Pensiones • Autoridad Europea de Mercado de Valores Organismos supervisores en España: -Banco de España -Comisión Nacional del Mercado de Valores -Dirección General de Seguros Rasgos destacados por la propia banca española Gran elasticidad del empleo frente al PIB (modelo de crecimiento) Elevadas necesidades de financiación externa... ... motivadas por la fuerte demanda interna vinculada al inmobiliario y al consumo de las familias Déficit por cuenta corriente intermediado por el sector financiero…. …. mediante la emisiones de deuda institucional (643.000 MM€ *) Los depósitos de clientes no financian la totalidad de los créditos Elevada solvencia de partida y amortiguadores contracíclicos Buena estructura de costes previa a la crisis 6. Crisis del crédito y la deuda en España La crisis de confianza de unos bancos en otros tras los abusos de la innovación financiera llevaron a crisis de liquidez y de crédito, que causaron recesión pese a los incentivos monetarios y fiscales y a las ayudas a la banca, y al final crisis de deuda y menor demanda en países maduros Especificidades del sistema bancario español: 1) Instrumento de importaciones de ahorro o capital exterior, 2) Necesidad de diversificarse para compensar que el riesgo y el negocio hipotecario aportan el 55% del sistema, casi el doble que en Inglaterra, Francia o Italia ¿Soluciones ? Algunos pedían antes de la crisis del tigre celta seguir los pasos de Irlanda, donde se constituyó un banco ‘malo’ donde la banca deposita los restos del naufragio. La misión de la Nama (National Asset Management Agency), como ha recordado Luis Garicano, es dirigirse a los deudores (promotores inmobiliarios y constructoras) para que presenten un plan de viabilidad, explicando cómo van a pagar sus deudas. Si la Nama -o sea el Gobierno- no aprueba el plan, los deudores entran en quiebra y sus activos se subastan para pagar la deuda. Evolución de la deuda española Pese a los recientes y persistentes déficit comerciales y la consiguiente necesidad de importar capitales, el stock de deuda exterior neta de España es menor que otros países. Pero asistió a un fuerte incremento durante la década previa a la crisis y suscita dudas sobre su sostenibilidad en los mercados Estas dudas presionan al alza el riesgo-país, medido por la deuda pública a 10 años. Aunque esta es también menor que la de los países avanzados, el apalancamiento de familias y bancos, así como su riesgo inmobiliario, han crecido, después de que registrara un fuerte aumento el de las empresas, impulsado por las nuevas multinacionales españolas La mayor parte de la deuda es doméstica España es uno de los países donde comparativamente la deuda en propiedad de extranjeros es más reducida, aunque el crecimiento de la misma en la última década ha alcanzado en el caso de las empresas y de las familias record mundiales solo superados por los EEUU y mayores incluso a los de la Gran Bretaña en términos absolutos los ratios de deuda de las empresas. Deuda moderada pero con fuerte expansión La deuda neta de España (activos-pasivos: línea de puntos) multiplica x 4 su cuota de PIB la década previa a la crisis, como otros países periféricos Causas: déficit comercial (X-M de bienes), entradas netas de inversión directa y tipo de cambio real efectivo 7. El problema de financiación español Empresas y administraciones públicas son las que más han influido al aumento de la deuda externa los dos últimos ciclos con sus déficit de financiación (%PIB) …y tipos de flujos financieros en España España había pasado de ser un país receptor neto de inversión extranjera directa a ser un inversor neto antes de que estallara la crisis de la deuda en la periferia europea Operaciones financieras de las empresas Desde el año 2003 el valor de las acciones y participaciones de otras empresas en poder de las españolas es similar a su equivalente de pasivo, y de las primeras más de la mitad correspondía a inversiones directas en sociedades extranjeras Pese al saneamiento financiero de los grandes… Pese al indicado esfuerzo inversor en IDE, las grandes empresas españolas redujeron desde 1999 su deuda para tener menos coste de capital externo …empresas y bancos aumentan su deuda… A partir del 2004 las empresas vuelven a endeudarse y, por primera vez en la historia de España, el conjunto de la deuda privada (familias más empresas) duplica la deuda pública, incluso tras absorber el Estado parte de los efectos de la crisis. El predominio de la inversión crediticia en ladrillo y cemento (+ 55% del saldo crediticio de la banca) lleva a una mayor desconfianza en la economía española a partir del 2009 durante la crisis de la deuda …y el apalancamiento empresarial bate record El ratio español de deuda sobre activos supera ampliamente desde el 2004 al de las empresas de otros países desarrollados y emergentes y en España no se redujo al empezar la crisis, a diferencia de las demás economías