¡Descarga Beneficios y costes de la Unión Monetaria Europea y la evolución del SME - Prof. Aguado y más Apuntes en PDF de Economía solo en Docsity! TEMA 2: LA UNIÓN MONETARIA EUROPEA. 1. Beneficios y costes de la UME. ♦ La UEM es la culminación del proceso de integración iniciado con el Tratado de roma (1957). ♦ Reforzado por la aprobación del Acta Única y el Sistema Monetario Europeo (SME). ♦ El Informe Delors propuso la integración económica y monetaria, mediante la convergencia macroeconómica y la creación de las instituciones necesarias para ellos. ♦ Este proceso se ratifica en el Tratado de Maastricht (1992), que abre el camino a la moneda única, cuya creación se produce en Bruselas en 1998. ♦ A pesar de la popularidad que en los 60 y 70adquierió el sistema de TC flexibles, desde los 80 creció el escepticismo sobre las ventajas. ♦ En principio, se pensaba que la flotación aislaría a las economías de los shocks externos, permitiendo reforzar las políticas macro de estabilización interna. ♦ Posteriormente, las ventajas mico derivadas de los TC fijos gozan de mayor relevancia, como la reducción de los costes de transacción e incertidumbre, o la mayor eficiencia y disciplina en materia de política monetaria que éstos generan. ▲ Beneficios: 1. Reducción de los costes de transacción: ♦ Su importancia variará en función del volumen de las transacciones de los miembros de la unión monetaria. ♦ Las economías de gran tamaño y relativamente cerradas y las empresas multinacionales, con capacidad de compensación entre ingresos y deudas en monedas de distintos países, tendrán muy poco que ganar con un régimen de moneda común. ♦ Según estimaciones de la Comisión Europea publicadas en 1990, se calcula un ahorro anual entre un 0,25 y un 0,50 por 100 del PIB comunitario. 2. Disminución de la incertidumbre sobre el tc. ♦ Una moneda común favorecería la inversión y el comercio al eliminar parte de la incertidumbre en las transacciones internacionales (alteran rentabilidad, movimientos especulativos ajenos a los fundamentos, etc.). ♦ Los defensores de dos tipos de cambio flexibles dicen que ello no es consistente con la teoría ni con la evidencia empírica, pues se basa en: - Las fuerzas que actúan sobre el tipo de cambio no tienen repercusión sobre otras variables. - Los agentes económicos tienen dificultades para cubrirse contra los riesgos cambiarios o para diversificar su cartera. - El riesgo cambiario influye negativamente sobre los flujos de intercambios y de inversión. 3. Disciplina y credibilidad. • El debate sobre tc se ha centrado tradicionalmente en las ventajas a l/p que in tc fijo podría suponer al limitar las intervenciones especulativas o las devaluaciones competitivas, lo que exigía la independencia de la autoridad monetaria. • Posteriormente se podría conseguir ventajas en términos de pm (política monetaria) y financieras más disciplinadas siempre que: - La autoridad monetaria del país principal siga una conducta buena y duradera. - Dicho acuerdo pueda imponer límites a la financiación del gobierno mediante el recurso al banco central. ▲ Costes ♦ Proceso de sustitución de monedas, fabricación, ajuste contable, informáticos (costes que son inevitables) ♦ Imposibilidad de utilizar tc y pm para estabilizar frente a shocks (imposibles de valorar) ♦ ¿Qué circunstancias pueden contribuir a reducir dichos costes asociados a la pérdida de políticas monetarias y tipos de cambio? • Similitud de las estructuras productivas de los países miembros. • Semejanza en el nivel de apertura y especialización comercial. • Homogeneidad en las condiciones macroeconómicas • Que exista un sistema automático de transferencias fiscales que haga más llevaderos los costes de ajuste. ♦ ¿Qué consecuencias ha tenido para la economía española el hecho de pertenecer a la UEM? • Estabilidad de precios y disciplina fiscal • Estímulo a la competencia (euro) y mayor eficiencia, solo si son capaces de mejorar su productividad • Entre los costes: pm y tc • A pesar de la convergencia, hay diferencias importantes en niveles de renta y productividad: Shocks asimétricos • La economía española es más vulnerable a esos Shocks: menor productividad; déficit de capitalización (tecnología, capital humano e infraestructuras); baja especialización comercial en ramas tecnológicas; tasa paro. • El presupuesto comunitario no puede actuar como estabilizador y el movimiento de mano de obra es aún muy limitado. 4. Balance de la Unión Europea ♦ Logros • Asentar el Euro como moneda de reserva • Desarrollar el mercado de bonos en Euros • Aumento del comercio y crecimiento económico eurozona • La política monetaria ha conseguido la estabilidad de precios ♦ No obstante: • No ha conseguido progresar en la integración política • Ausencia de reformas estructurales, lo que ha llevado a una divergencia entre países, generando distintas posiciones en el saldo por cuenta corriente • Ello podría reflejar problemas domésticos de ajuste de los salarios a la productividad o excesivo crecimiento del crédito • De hecho, los países con superávit han reflejado cierta debilidad en su demanda, mientras que los de déficit han experimentado entradas masivas de capital con una acumulación insostenible de deuda privada: lo que generaba un marco preocupante en caso de crisis • Tras su estallido, la pm se preocupó de mantener la liquidez y la solvencia del sistema financiero, para lo que redujo el ti e inyectó dinero de forma masiva. ♦ Mientras la pf trataba de estabilizar los mercados vía compra de activos y expansión del gasto. ♦ El resultado: Aumento del déficit y de la deuda por la caída de los tipos impositivos. ♦ Todo ello puso de manifiesto los fallos en el diseño de la UEM y su incapacidad para dar una rápida respuesta. Las medidas aplicadas se han dado en tres ámbitos: • Creación de mecanismos de ayuda financiera (rescate: Bail-out) • Medidas extraordinarias de pm y modificación del sistema se supervisión financiera y bancaria • Rediseño del sistema de gobernanza de la UEM: PEC reforzado, nuevo mecanismo de vigilancia MIP (macroeconomic Imbalance Procedure) Semestre Europeo, MEDE (mecanismo europeo de estabilidad) permanente, instituciones más efectivas.
