Proceso de Fusión y Adquisición: Objetivos, Características y Etapas, Apuntes de Ciencias Empresariales

¡Descarga Proceso de Fusión y Adquisición: Objetivos, Características y Etapas y más Apuntes en PDF de Ciencias Empresariales solo en Docsity! CAPITULO 1 PROCESO DE FUSIÓN Y ADQUISICIÓN Las Fusiones y Adquisiciones (FSA), han adquirido una gran popularidad como planes estratégicos en las empresas; formar alianzas estratégicas permite lograr ciertos objetivos y mantener el nivel de competitividad en un mercado globalizado. Para poder adentrarnos en el proceso necesario para llevar a cabo ambos métodos, debemos definir cada uno de ellos. 1.1 Concepto de Adquisición El concepto de adquisición define al proceso realizado por una compañía cuando toma el control operacional de otra. Esto, como resultado de una compra directa o mediante la acumulación de acciones suficientes para lograr dicho fin. Para completar la transacción, el adquirente probablemente esté dispuesto a pagar un precio mayor al valor contable por acción, o pagar un valor superior al de la simple multiplicación del número de acciones que la adquirida haya emitido por el precio de mercado de cada acción. Si el precio máximo que valga la pena pagar por ella es el valor de mercado actual de las acciones de la adquirida, no existe alguna razón obvia para realizar la adquisición. Se considera que una adquisición se ha concretado en el momento en que una organización tiene suficiente control sobre la otra compañía. Según las condiciones bajo las cuáles se origine una adquisición, éstas pueden ser: PROCESO DE FUSIÓN Y ADQUISICIÓN + Amistosas. Cuando la oferta inicial es aceptada. + Contestada. Cuando existe mas de una oferta a considerar. + Hostil. Cuando se obtiene el control de la compañía objetivo sin el apoyo de su administración ni del Consejo Directivo. La oferta de compra puede ser pública, para todo el mercado, conocida también como Oferta Pública de Acciones (OPA); o privada, la cual sólo se ofrece a un grupo privado de accionistas. 1.2 Concepto de Fusión La fusión es una operación usada para unificar inversiones y criterios comerciales de dos compañías de una misma rama o de objetivos similares. A su vez, constituye la absorción de una sociedad por otra, con desaparición de la primera, y la aportación de los bienes de ésta a la segunda sociedad. La fusión puede hacerse igualmente mediante la creación de una nueva sociedad, que, por medio de los aportes, absorba a dos o más sociedades preexistentes. Es decir, es la reunión de dos o más compañías independientes en una sola. Es el acuerdo de dos o más empresas jurídicamente independientes, por el que se comprometen a juntar sus patrimonios y formar una nueva sociedad. Es también cualquier combinación que resulta en una entidad económica a partir de dos o más entidades anteriores a la combinación. PROCESO DE FUSIÓN Y ADQUISICIÓN Sin embargo, de acuerdo a las principales firmas consultoras para Fusiones y Adquisiciones', estos procesos se llevan a cabo en integraciones de tipo horizontal (integraciones realizadas entre empresas del mismo giro empresarial), básicamente por las siguientes razones: * Sinergia. Incremento positivo de las ganancias asociadas mediante la combinación de dos firmas, por lo que la firma combinada debe operar de manera más eficiente que las dos por separado. Una adquisición puede reducir las necesidades combinadas de inversión o capital. + Obtención de liderazgo del sector. + Creación de valor para el accionista. + Aumento o protección del mercado o de la gama de productos. + Inversión de dinero líquido sobrante. + Favorecer el crecimiento del tamaño de la compañía. *e Diversificar el riesgo y minimizar los costos de desequilibrio financiero y bancarrota. + Evitar que otra compañía tome el control. + Adquirir tecnología, complementarla o reemplazarla. La compañía objetivo es generalmente una compañía en el mismo ramo que la adquirente, y que ya esté operando en un área en la cual la compañía planea expandirse o tiene un producto adecuado para mezclarse con la línea de producto que se desarrolla. La efectividad en los costos es el motivo clave de cualquier tipo de unión. * Tillinghast - Towers Perrin PROCESO DE FUSIÓN Y ADQUISICIÓN Hoy en día, los negocios se encuentran inmersos dentro de la economía mundial, aunque no realice, venda o compre fuera del mercado regional o nacional. La economía mundial se origina en donde haya competencia entre negocios, por lo que, dentro de esta economía cada negocio tiene que ser capaz de competir. Anteriormente las fusiones o adquisiciones eran ofensivas, se enfocaban hacia la creación de riqueza y crecimiento. En la actualidad, la mayoría de ellas son defensivas, se enfocan a preservar la riqueza, en lugar de evitar una baja productividad y en casos extremos la desaparición del negocio. La manera para detener o al menos reducir la baja productividad y la desaparición del negocio es reduciendo costos. La manera mas fácil, al menos temporalmente, es aplicar los gastos indirectos sobre una base más grande, y esto es lo que hoy en día las mega- fusiones tratan de realizar. Sin embargo, su efectividad en el largo plazo falta por demostrarse. Los motivos para adquirir otras empresas deben formar parte de las estrategias de negocios y crear una ventaja competitiva de largo plazo para ella. Frecuentemente, el adquirente busca transferir sus técnicas administrativas a la empresa objeto de la adquisición logrando un valor agregado. Ésta supuesta capacidad de crear valor para los accionistas de la empresa adquirente, ha sido cuestionada duramente teniendo como fundamento los resultados tan decepcionantes que han presentado las fusiones y adquisiciones de manera general. PROCESO DE FUSIÓN Y ADQUISICIÓN Se puede suponer que existe una marcada diferencia entre los objetivos de las FSA y la creación de valor durante el período posterior a las mismas; sin embargo, se deben estudiar otros aspectos del proceso y no solo culpar a los intereses personales de los administradores o a la incapacidad de crear un valor agregado para que se pueda determinar el origen real del fracaso de estas estrategias. Aunque el concepto parece relativamente simple, la planeación y las negociaciones necesarias para estas transacciones no son tan evidentes. Adicionalmente a la precisión con la que se deben completar las fases requeridas, una planeación cuidadosa, en el momento en que se desarrollen las estrategias a tratar para el proceso, será un requisito esencial para el éxito que las compañías desean lograr. La mayoría de las fusiones y adquisiciones siguen una progresión bastante típica de acontecimientos que dan lugar a la integración final de las compañías implicadas. El grado en el cual estas estrategias siguen esta progresión depende en gran parte de la industria y del tipo de transacción implicada. 1.4 Descripción del proceso para Fusiones y Adquisiciones De acuerdo a Haspeslagh y Jemison (1991) la toma de decisiones para la unión de negocios consta de dos perspectivas: la racionalista y la que se basa en el proceso organizacional. La perspectiva racionalista basa su estrategia en la evaluación de los aspectos económicos, estratégicos y financieros, de igual manera calcula el potencial de PROCESO DE FUSIÓN Y ADQUISICIÓN Adicionalmente, el comunicar la importancia de la empresa objetivo a los planes estratégicos de la firma fusionante o adquirente es importante. Es por lo tanto imperativo que los encargados consideren los beneficios de retención, cultura y la estrategia de la integración desde el principio del proceso para asegurar el éxito. El proceso de la integración puede ocurrir sobre el curso de varios meses o años, dependiendo de la complejidad de la unión. 1.4.1 Planeación Estratégica La planeación estratégica es la base principal del proceso de FéA debido a que ejerce una afectación directa sobre los elementos necesarios para llevar a cabo dicha operación. Desde el inicio, y durante el desarrollo del plan estratégico, los encargados de proponerlo y apoyarlo serán los propietarios y la alta dirección. La unión de negocios debe ser considerada como una plataforma hacia el mercado internacional con la finalidad de dominarlo y, a la vez, como un obstáculo para la entrada del competidor. Otro aspecto muy importante a considerar es el analizar la posibilidad de comprar a otros o de desarrollar nuevas líneas de producción. Los líderes tendrán que determinar la respuesta correcta, la mayoría de las veces, guiándose por su sentimiento hacia el negocio, lo que comúnmente se conoce como intuición. Esto, debido a que aunque se tengan los recursos disponibles para comprar, si se toma una mala decisión lo único que se generará será un atraso en el plan estratégico con un proceso de fusión o adquisición largo y complicado que, finalmente, con dificultad sería exitoso. PROCESO DE FUSIÓN Y ADQUISICIÓN Así mismo, debe establecerse un concepto bien definido sobre lo que se espera sea el futuro de la empresa adquirente o fusionante, ya que esto define de manera crucial la dirección que debe tomar el proceso; este concepto se desarrolla a través de la planificación estratégica de la empresa y delimita el rumbo y características a considerar para las uniones que se deseen realizar. La visión de la dirección de la empresa permite crear un principio organizativo que mantenga su compromiso antes, durante y después del proceso; por lo que si no se tiene una clara definición de la visión, es muy probable que éste fracase, debido a que es un medio para lograr ciertos objetivos, no el objetivo en sí. Al definir las metas y objetivos específicos de la organización se sientan las b. de todo el proceso, lo cual disminuye considerablemente el riesgo de fracaso. Los objetivos incluyen decidir sobre la adquisición o fusión de una compañía en el mismo giro, comprar líneas de producción que complementen líneas actuales, entorpecer la entrada al mercado para los competidores, eliminar a un competidor, etc. También se debe medir la posición estratégica de la compañía; esto es, definir las fuerzas y debilidades que puedan resultar de la unión. Es de gran importancia reconocer, en esta primera etapa, las capacidades de la administración para llevar a cabo las estrategias, la implementación y la integración posterior. En el momento de la planeación, establecer los límites sobre el precio máximo a pagar o lo que se determine pueda costear la empresa, ayuda de manera significativa a no perder perspectiva de manera que no se persigan oportunidades fuera de alcance. Para mejor comprensión de las oportunidades y los retos que afectarán el éxito de la estrategia PROCESO DE FUSIÓN Y ADQUISICIÓN de la adquisición, es necesario analizar el mercado. Esto incluye una evaluación del estado actual de los nichos de la industria en la cual opera la empresa que incluya proyección de la dinámica del mercado para los mismos (tamaño del mercado, métodos de distribución, presiones competitivas, restricciones y regulaciones, cambios tecnológicos, necesidades del cliente, etc.). Otros conceptos principales a delimitar en esta fase son: la capacidad de la empresa para comprometerse en la actividad de la unión, capacidad dentro del proceso de planificación para ayudar a esta actividad y evaluar los sistemas de apoyo para reforzar la actividad de planificación (recursos humanos, control, estructura, tecnología de información); y, por último, establecer las metas y la forma de evaluar los resultados de modo que se pueda tener un seguimiento de los progresos. 1.4.2 Búsqueda y selección Durante esta etapa, el objetivo es conocer a todas las compañías que se vislumbren como candidatos a ser adquiridas o fusionadas para dar paso a una evaluación y análisis exhaustivos que permita determinar cual es la mas atractiva. Para realizar una búsqueda exitosa se deben considerar varios aspectos importantes como son: identificar los criterios sobre los cuales se basará la selección de candidatos, crear perfiles y recopilar datos relevantes, así como determinar la profundidad y amplitud de la búsqueda. En esta etapa es muy frecuente solicitar los servicios de asesores externos, PROCESO DE FUSIÓN Y ADQUISICIÓN objetivo o será necesario retener a la administración existente después de la unión. Mercado y estrategia de mercado. Establecer si la combinación está designada a incrementar la participación de mercado, si existe un segmento que se desee capturar o si se busca una diversificación de éste. Número de competidores. Si la adquisición o fusión está orientada a la diversificación, ¿quiénes son los competidores de la compañía objetivo? Determinar si están ganando o perdiendo participación en el mercado. Historia y reputación. Evaluar la dificultad para persuadir a los dueños de vender o unirse o de que permanezcan empleados en posiciones clave. Decidir si se está buscando un negocio con una reputación consolidada de alta calidad. Propiedades, planta y equipo. Especificar el mantenimiento del equipo de la compañía objetivo, de los gravámenes que puedan existir y determinar si dicho equipo será liquidado para financiar la unión. Canales de distribución. Determinar si la FézA está diseñada para incrementar los canales de distribución, o si los canales del adquiriente y los de la compañía objetivo se complementan y evaluar si al combinarlos se podrían disminuir costos de distribución. Eficiencia operacional. Establecer si se necesitan maneras para incrementar la eficiencia en ciertas áreas o si se tiene una operación altamente eficiente que se pueda exportar a la compañía objetivo. Marcas registradas, patentes o propiedad de tecnología. Decidir si se desean adquirir marcas registradas o patentes para incrementar el precio de los PROCESO DE FUSIÓN Y ADQUISICIÓN productos del adquirente o fusionante o para incrementar la participación en el mercado; determinar si se es propietario de tecnología que pudiera beneficiar las operaciones de la compañía objetivo o proporcionar una mejora de bajo costo en la calidad de algún producto. e Investigación y desarrollo. Evaluar si se quiere extender el costo de la inversión por investigación y desarrollo en una gama más amplia de productos o ganancias; o si se están buscando nuevos desarrollos. El ser un integrante mejor informado de la transacción, resulta en una mejor valuación de la empresa; se evalúan las operaciones de la compañía objetivo desde una perspectiva de manejo de riesgo para identificar aspectos que puedan tener un impacto en el contrato o inclusive en la estrategia de la combinación, tales aspectos pueden incluir: + Responsabilidades ambientales + Responsabilidades legales + Acuerdos colectivos de negociación. + Relaciones con sindicatos laborales. + Integración del negocio o interrupción contingente del negocio. + Cualquier contingencia que pueda poner el valor de la empresa objetivo en duda. La finalización de estas etapas trae como resultado una estimación que permita conocer si la adquisición o la fusión de la empresa objetivo elegida generará un valor PROCESO DE FUSIÓN Y ADQUISICIÓN presente neto positivo para los accionistas de la adquirente. De ser así, será posible continuar con las siguientes fases del proceso. 1.4.4 Propuesta Esta fase es crítica para el proceso, ya que hay que establecer límites mínimos y máximos que la adquirente, en el caso de la adquisición, puede permitirse al comprar la compañía objetivo y decidir quiénes serán los encargados de establecer los primeros contactos, tarea que generalmente se delega a los asesores previamente contratados. Krallinger comenta con respecto a establecer una correcta valuación: "El precio correcto es el precio que un comprador interesado pagará a un vendedor interesado." Sin embargo, existen circunstancias que juegan un papel determinante en esta valuación, como son el ritmo de los ciclos económicos, especulación del mercado accionario, rentabilidad y las razones de los compradores y las necesidades de los vendedores. Debido a que es una fase complicada, el establecer un precio ha sido delegado a los equipos financieros y jurídicos. Los negocios dependen de los contratos y relaciones a largo plazo, por lo que los riesgos y beneficios de la organización se deben considerar desde esta misma perspectiva. El valor económico puede ser determinado solamente en base a proyecciones que se PROCESO DE FUSIÓN Y ADQUISICIÓN Las negociaciones para una adquisición son únicas por varias razones: e Sólo se realizan una vez entre los interesados. + Generalmente, existe una fuerza y poder de una de las partes que es desproporcional, ya que el adquirente es normalmente mucho mayor y tiene mayor impacto en el mercado. + El adquirente usualmente está mucho mas familiarizado con el proceso de adquisición. Negociar una unión de empresas es un arte, no una ciencia. Es el arte de ejercer presión sobre un adversario a través del máximo uso de todos los puntos de apalancamiento disponibles. La negociación, es una prueba de voluntad y de la habilidad de una persona o la compañía, de imponer su voluntad sobre la de otro. Por lo que encontrar la mejor manera de equilibrar el proceso será benéfico para ambas partes, con la ayuda de los siguientes puntos: + No se deben evitar las confrontaciones, sin embargo no deben alentarse. El negociador exitoso sabe que su voluntad será la que permanezca sin humillar al adversario. Debe saber controlar y pedir de una manera positiva. Desafortunadamente, las confrontaciones se provocan porque los grandes adquirentes normalmente piden más de lo que deben esperar. Pero, si se conoce ampliamente la situación y se es realista en las expectativas, es posible mantener una postura. PROCESO DE FUSIÓN Y ADQUISICIÓN + Mantener el enfoque en los objetivos principales y la estrategia de negociación, ayuda a no confundirse en temas secundarios. Para alcanzar el éxito hay que mantener en mente, de manera firme, el objetivo principal. + Se debe conocer el potencial que la empresa objetivo puede proporcionar y las futuras vulnerabilidades del negocio; así como de todos los aspectos que puedan tener un gran impacto en la combinación. Esto permitirá determinar un precio con el que las dos partes estén de acuerdo y que realmente refleje el valor de mercado y la sinergia que resultará de la FSA. Una estrategia prudente permite un nivel razonable de variación entre el precio solicitado y el precio esperado de la transacción, de manera que se alcance el objetivo sin hacer sentir al oponente que se le está robando. + Obtener y mantener el control desde el primer encuentro decidirá cual de las partes logrará mayores concesiones, las cuales generalmente son las más importantes; además, una vez que un integrante obtenga el control es muy difícil que cambien los papeles. * Ser directo en las negociaciones da mas probabilidades de consumar exitosamente un acuerdo. Facilitará desarrollar confianza y respeto mutuos entre las partes. De lo contrario, se puede complicar mucho más una situación que ya por sí misma es complicada. Como ya se mencionó, mantener siempre el objetivo de la combinación en mente es fundamental para no caer en errores durante esta etapa. Para empezar la negociación exitosamente, se deben seguir ciertos pas PROCESO DE FUSIÓN Y ADQUISICIÓN + Establecer la carta de intencionalidad. Las partes involucradas en una fusión o adquisición frecuentemente firman lo que se conoce como "Letter of Intent". La cual resume los términos más importantes de la transacción, evita los malos entendidos que se puedan presentar más adelante concernientes a los términos del acuerdo, y establece el programa básico sobre el cual deben acordar el comprador y el vendedor. Si existen varios compradores, la objetivo, al firmar dicha carta, elige negociar exclusivamente con ese comprador; sin embargo una típica carta de este tipo, no debe de obligar a nada, si ésta no se redacta cuidadosamente puede convertirse en un contrato obligatorio. Su función es ayudar en la negociación de los términos clave; sin ella, es más fácil que una de las partes trate de renegociar los términos básicos de la transacción, aún cuando ya se haya acordado sobre dichos términos durante la negociación. El primer elemento de esta carta es definir qué es lo que se está vendiendo fusionando. Si todo el negocio está a la venta, entonces las acciones de la objetivo serán completamente adquiridas incluyendo cualquier activo que la compañía posea. Si el caso es, que sólo una parte de la compañía está a la venta, entonces la compra incluirá una cantidad limitada de activos de la compañía. Para esta etapa de la transacción, las compañías ya han negociado al menos una cifra aproximada que refleja la cantidad de activos y la ganancia proyectada de la compañía vendedora o de la fusionante. A continuación se establecen todas las condiciones necesarias para cerrar el trato, incluyendo la fecha en la que se piensa finalizarlo. Se acuerda mantener las transacciones de manera confidencial hasta que se negocie el acuerdo de unión, esto PROCESO DE FUSIÓN Y ADQUISICIÓN forma de realizar el pago, fecha de cierre y cualquier condición relevante que una de las partes espere finalizar antes de la fecha de cierre de la transacción; así como también limita las contingencias para la terminación de la transacción, incluye los puntos abarcados en la letter of intent, ciertas garantías y representaciones que deberá presentar el vendedor; y los aspectos legales necesarios para un contrato final obligatorio. + Documentos de transferencia. Estos documentos generalmente se llevan a cabo de manera separada al acuerdo de compra. Si la adquisición está estructurada como compra de acciones, los documentos para transferir activos no son necesarios. Los documentos que transfieren acciones permiten al comprador convertirse indirectamente en el dueño de los activos. e Negociar los últimos acuerdos * Completar la transacción (cierre). 1.4.6 Transición La fusión o la adquisición se completó, el adquirente o la empresa resultante mantendrá el control de la nueva organización bajo la promesa de que ésta será mejor, más fuerte, más rentable y tendrá un mejor posicionamiento en el mercado necesitando únicamente de un cambio mínimo en la administración. PROCESO DE FUSIÓN Y ADQUISICIÓN Sin embargo, la verdad es completamente distinta, ya que existen ciertas razones claramente evidentes que demuestran el gran reto que se aproxima y el gran cambio que se está sufriendo en la organización: el control, que origina, cambio fundamentalmente de personas y el que las decisiones serán tomadas por un nuevo jefe. Si la administración se confunde y se limita a ver los deseos y creencias por las que combinó a la objetivo en lugar de enfrentar los hechos, el liderazgo perderá fuerza e inclusive se perderán algunos de los empleados fundamentales. Es por esto que, cuanto antes se entienda todo lo que involucra el integrar dos entidades, mejores serán los resultados. Un reto fundamental es saber crear un ambiente de trabajo productivo y agradable en el cual dos grupos de empleados con diferentes culturas puedan desarrollarse y formar una estructura funcional para la organización combinada. Hay que tener en mente que la gente es la base de cualquier empresa, y dedicar grandes cantidades de tiempo y recursos para lograr una buena integración y no permitir que la incertidumbre que pueda afectar a los empleados durante la transacción de la unión resulte en la pérdida de colaboradores valiosos. Aspectos como: el estilo de administrar de la adquirente y la adquirida o las fusionantes, las metas de la integración, los ciclos del negocio, la competitividad y el éxito y tamaño de las organizaciones involucradas, afectan grandemente el proceso de transición. Por lo que no es posible encontrar la fórmula perfecta que elimine completamente los retos PROCESO DE FUSIÓN Y ADQUISICIÓN a los que se debe enfrentar la nueva administración; sin embargo, existen ciertos puntos que pueden ayudar a lograrlo: + Crear un equipo público conformado por ambas organizaciones, ayuda a reflejar la disposición del adquirente de mantener buenas relaciones con la nueva compañía, así como la importancia que mantendrán los empleados en toda la organización. + Cuidar directamente la percepción de los administradores de la empresa combinada sobre el beneficio que representa el realizar el acuerdo; de esta manera cuando sus empleados inmediatos manifiesten cierta incertidumbre sobre la transacción, serán capaces de crear una actitud de cooperación e influir positivamente en la productividad. + Una organización desconocida genera desconfianza en la comunicación; sin embargo, lo mejor para una transición adecuada es dejar que las buenas noticias se conozcan, no se debe perder la oportunidad de hacerle saber a todos los empleados los progresos que se están teniendo ni desperdiciar la oportunidad de crear una imagen positiva rápidamente. + Durante este proceso, el elemento más importante es el humano, por lo que saber escuchar lo que piensan respecto a la transacción es fundamental. Tal vez no sea agradable lo que tengan que decir, pero será de gran utilidad para poder tener una idea de sus necesidades y percepciones. PROCESO DE FUSIÓN Y ADQUISICIÓN así como también, a la disposición del comprador o fusionante de negociar y su verdadero interés por el trato. 1.5 Características de las Fusiones Para que pueda generarse una fusión debe de cumplir con ciertas características, las cuales son: + Puesta en común por dos o más sociedades de todos sus activos con la toma del pasivo, ya sea produciendo la creación de una sociedad nueva, realizando aportes consentidos a una sociedad preexistente (absorbente) o aumentando su capital en el caso de que el activo neto exceda su capital suscrito. + La desaparición de la (s) sociedad (es) aportante (es) o absorbida (s). + La atribución de nuevos derechos sociales a los asociados de las sociedades desaparecidas. + Transmisión de la universalidad de los bienes de la sociedad absorbida a la sociedad absorbente. + Los accionistas de la sociedad absorbida devienen en socios de la absorbente. + Las fusiones son operaciones generalmente practicadas en periodos de expansión económica o de crisis. PROCESO DE FUSIÓN Y ADQUISICIÓN Tomando en cuenta la definición de fusión dada por la Directiva creada por el Consejo de Ministros de la Comunidad Económica Europea, pueden establecerse las siguientes características: + La transferencia de todo el patrimonio activo y pasivo de las sociedades absorbidas a la sociedad absorbente o de las sociedades a fusionarse a la nueva sociedad. + La disolución sin liquidación de las sociedades absorbidas a fusionarse. + Laatribución inmediata a los accionistas o de las sociedades absorbidas o de las sociedades fusionantes de acciones de la sociedad absorbente o de la sociedad nueva y eventualmente de una indemnización o compensación en especie que no sobrepase el 10% del valor nominal de las acciones atribuidas o, en defecto de valor nominal, por su parte contable. 1.6 Clasificación de las Fusiones y Adquisiciones Según la competencia e interés comercial, existen tres tipos de Fusiones y Adquisiciones: + Horizontal: Conjunto de dos sociedades que compiten ambas en una misma rama del comercio. Las empresas ocupan la misma línea de negocios, y básicamente se integran porque: + Las economías de es: son su objetivo natural. PROCESO DE FUSIÓN Y ADQUISICIÓN + Mayor concentración en la industria Vertical: Consiste en que una de las compañías es cliente de la otra en una rama del comercio en que ésta lo suple. El comprador se expande hacia atrás, hacia el origen de materias primas, o hacia delante, en proyección al consumidor. Concéntricas, ambas empresas están relacionadas a través de tecnología, procesos de producción o mercados. La adquirida o la fusionada representa una extensión de las líneas de producción, participación de mercado o tecnología para la adquirente o fusionante. Conglomerado: Surge cuando estas compañías ni compiten, ni existe ninguna relación de negocios entre las mism: . Los originadores de estas uniones han hecho notar las economías procedentes de compartir servicios centrales como administración, contabilidad, control financiero y dirección general. Según el Código de Comercio francés, la fusión puede ser de dos tipos: Fusión Pura: Conjunto de dos o más compañías se unen para constituir una nueva. Estas se disuelven, pero no se liquidan. Fusión por Absorción: Consiste en que una sociedad absorbe a otra u otras sociedades que también se disuelven pero no se liquidan.