Análisis de Inversiones Ganaderas: Concepto de Inversión y Criterios de Selección - Prof. , Apuntes de Derecho Financiero y Tributario

¡Descarga Análisis de Inversiones Ganaderas: Concepto de Inversión y Criterios de Selección - Prof. y más Apuntes en PDF de Derecho Financiero y Tributario solo en Docsity! CAPÍTULO III ANÁLISIS DE INVERSIONES GANADERAS 1. Concepto de inversión. Según Pierre Masse la inversión es el acto mediante el cual se cambia la posibilidad de una satisfacción inmediata y cierta a la que se renuncia por una expectativa de que ocu- rra un suceso, del cual el bien invertido es el soporte, asumiendo el riesgo y la incertidum- bre de que no se cumplan las previsiones de flujos. El análisis de inversiones dentro de la empresa se centra en las inversiones económicas; es decir, en la adquisición de bienes que constituyan el capital productivo de la empresa. La inversión realizada por la empresa queda reflejada patrimonialmente en el activo y puede tratarse de una inversión en activo fijo o activo circulante. Las reglas de la selección de inversiones incluyen los criterios siguientes: - A mayor riesgo se exigirá mayor rentabilidad a una inversión para decidir emprenderla. - A igualdad de riesgo estimado será preferida la inversión de mayor rentabilidad. - A igualdad de rentabilidad será preferida la inversión con menor riesgo estimado. Los criterios de valoración de inversiones pueden dividirse en dos grandes grupos: los que tienen en cuenta la cronología de los pagos y cobros originados por el proyecto de inversión (el transcurso del tiempo) y aquellos otros que no tienen en cuenta esta circunstancia. Tabla III.1. Criterios de selección de inversiones según consideren o no el valor temporal del dinero. No consideran el factor tiempo Si consideran el factor tiempo Rendimiento contable Valor Actual Neto (VAN) Rendimiento medio contable Tasa interna de rentabilidad (TIR) Plazo de recuperación (Payback) 49 2. Criterios de análisis de inversiones independientes del tiempo. - Tasa de la rentabilidad simple. Se define como el porcentaje que representa el beneficio neto actual sobre la inversión total. - Criterio de la tasa de rendimiento contable. Siendo la inversión media: Inversión media = (Valor inicial de la inversión +Valor residual)/2 Supuesto un sistema de amortización lineal. Al comparar dos proyectos se supone con este método que los beneficios permanecen constantes en el tiempo, lo que se intenta corregir calculando un valor medio del Benefi- cio neto, como media aritmética de los beneficios netos de la vida del proyecto. Cuando los beneficios previstos son constantes el beneficio medio coincide con el beneficio anual estimado. Igualmente a la inversión total se le deducen las dotaciones a las amortizacio- nes, calculándose el rendimiento medio respecto del capital pendiente de amortización. - Criterio de la tasa de rendimiento contable medio. Es otra variación del criterio del rendimiento contable, ya que incorpora el horizonte tem- poral el proyecto. Se obtiene dividiendo el rendimiento contable entre el número de años que dura la inversión. - Plazo de recuperación (pay-back., pay-cash y pay-off). Es el periodo temporal que se tarda en recuperar el desembolso originado por el proyec- to de inversión. Es el resultado de dividir la inversión total por los beneficios anuales. En el caso de que estos sean constantes es la inversa de la rentabilidad simple. A igualdad de riesgo, las mejores inversiones serán aquéllas que presenten un plazo de recupera- ción menor. En el caso de que los flujos de fondos sean constantes. r = Beneficio neto anual Inversión total r = Beneficio neto anual Inversión Media 50 La tasa de rendimiento interno, tasa interna de rentabilidad o tasa de retorno "r" es el tipo de actualización que iguala a 0 el VAN. En el caso de que los flujos generados por el pro- yecto sean constantes: Sin embargo en la mayoría de los casos los flujos generados son diferentes cada año, si el proyecto de inversión es en un periodo corto de tiempo, por ejemplo de dos años, tam- bién sería sencillo resolver la siguiente igualdad: Con lo que fácilmente se puede calcular el valor de "r". Pero si el proyecto de inversión se lleva a cabo en un periodo largo de tiempo el cálculo de la TIR se realiza por interpolación. Para saber si un proyecto de inversión es conveniente o no, se deberá comparar la tasa interna de rendimiento (T.I.R.) del proyecto con el tipo de interés vigente en el mercado. Si la diferencia es positiva se puede llevar a cabo el proyecto (siempre que se tenga en cuenta el factor riesgo). Si la diferencia es negativa significa que con los flujos generados no se puede hacer frente ni siquiera al coste del capital (al pago de los intereses por el uso de unos recursos financieros que se han tomado prestados). En caso de elegir un proyecto entre varias alternativas, se escogerá aquel que tenga la mayor diferencia positiva. - Ejemplo 1 Con los datos siguientes seleccionar la inversión más conveniente según la T.I.R. Si el tipo de interés de mercado es del 10 % ¿qué inversión se seleccionará?. PROYECTO A PROYECTO B PROYECTO C PROYECTO D INVERSIÓN FLUJO DE FONDOS INVERSIÓN FLUJO DE FONDOS INVERSIÓN FLUJO DE FONDOS INVERSIÓN FLUJO DE FONDOS Año 0 1.000 2.000 1.200 675 Año 1 500 200 -200 300 Año 2 500 400 600 300 Año 3 400 600 1.000 400 Solución: T.I.R. TIPO DE DESCUENTO T.I.R. - TIPO DE DESCUENTO SELECCIÓN si n → ∞, entonces r = C 3 C0 VAN = −C0 + C1 (1 + r) + C2 (1 + r)2 = 0 ; C0 = C1 (1 + r) + C2 (1 + r)2 C0 = C1 • (1 + r) + C2 (1 + r)2 ; C0 • (1 + r)2 − C1 • (1 + r) − C2 = 0 53 PROYECTO A 19,7% 10% 9,7% 2 PROYECTO B -19,76% 10% NO NO PROYECTO C 5,54% 10% -4,46% NO PROYECTO D 21,33% 10% 11, 33% 1 PROYECTO A VAN = −1.000 + 500 (1 + r) + 500 (1 + r)2 + 400 (1 + r)3 = 0 Interpolando: r = 19 + 0, 70 = 19, 70 PROYECTO B VAN = −2.000 + 200 (1 + r) + 400 (1 + r)2 + 600 (1 + r)3 = 0 Interpolando: PROYECTO C Interpolando: PROYECTO D -6 -4 -2 0 2 4 6 8 10 12 19% 20% 10,62 -4,63 0 r %19% 20% 10,61 - 4,63 10, 61 10, 61 + 4, 63 = 0, 70 -20 -10 0 10 20 30 40 50 -20% -19% 46,88 -14,42 0 r %-20% -19% 46,88 - 14,42 46, 88 46, 88 + 14, 42 = 0, 24 r = −19 + 0, 24 = −19, 24 -20 -15 -10 -5 0 5 10 15 20 5% 6% 17,58 -15,06 VAN = −1.200 + −200 (1 + r) + 600 (1 + r)2 + 1000 (1 + r)3 = 0 0 r %5% 6% 17,58 - 15,06 17, 58 17, 58 + 15, 06 = 0, 54 r = 5 + 0, 54 = 5, 54 -8 -6 -4 -2 0 2 4 21% 22% 3,63 -7,26 54 Interpolando: El método de la tasa de rendimiento interno presenta dos importantes limitaciones: 1. Una inversión con TIR de 25% en dos años sería preferible a otra inversión que ge- nerara una tasa del 20% en, por ejemplo, 10 años, lo cual sería discutible. 2. Puesto que la TIR lo que en realidad resuelve es una ecuación de grado n, habría n soluciones posibles a la igualdad. Las raíces negativas directamente se descartan, pe- ro pueden existir varias raíces positivas como alternativas de solución. - Ejemplo 2 Con los datos siguientes decidir cual es la inversión más conveniente sabiendo que el coste de capital es del 10%. PROYECTO A PROYECTO B PROYECTO C PROYECTO D INVERSIÓN FLUJO DE FONDOS INVERSIÓN FLUJO DE FONDOS INVERSIÓN FLUJO DE FONDOS INVERSIÓN FLUJO DE FONDOS Año 0 2.000 1.900 1.750 1.500 Año 1 2.300 0 150 200 Año 2 0 0 300 500 Año 3 0 2.400 450 700 Año 4 0 0 600 1.000 Solución: T.I.R. T.I.R. - COSTE DE CAPITAL SELECCIÓN PROYECTO A 15% 5% 2 PROYECTO B 9% -1% NO PROYECTO C negativa --- NO PROYECTO D 17% 7% 1 En la actualidad con el uso del ordenador personal y las hojas de cálculo, es mas sencilla la determinación de la TIR, ya que se puede efectuar por tanteo, dando distintos valores a la tasa de descuenta, hasta hacer el VAN nulo, o simplemente usando la función VAN y TIR. VAN = −675 + 300 (1 + r) + 300 (1 + r)2 + 400 (1 + r)3 = 0 0 r %21% 22% 3,63 - 7,26 3, 63 3, 63 + 7, 26 = 0, 33 r = 21 + 0, 33 = 21, 33 55